桥水基金 Ray Dalio：比特币最大的风险恰恰来自于它的成功

比特币作为第一个被发明并在全球流通的网络虚拟货币，自问世以来就备受关注。

2021 年 2 月 9 日，在特斯拉向比特币投资 15 亿美元并接受比特币支付汽车购买费用的刺激下，比特币突破了 46,000 美元大关。这种市场似乎再次发生。一度点燃了投资者对比特币的热情。

看似繁荣的市场，却让很多人忽略了比特币市场实际上是波动的，其价格波动性极高。很大的不确定性。

与传统货币不同，比特币完全依赖互联网来创造和交易。它最大的特点是去中心化和全球流通。鉴于其特殊性，关于比特币现状和发展前景的讨论从未停止过。

近日，全球最大的对冲基金公司 Bridgewater Funds 的创始人 Ray Dalio 发表了一篇文章，阐述了他对比特币的看法。从文中看，他认为比特币是一种另类投资的可能性，但结论对于比特币未来的走向还不确定。

他承认比特币确实可以成为具有一定价值的长期资产，在肯定其技术优势的同时，也指出了与比特币及其类似物相关的风险：比特币供应有限，但供应量有限。所有数字货币的数量是无限的，比特币很有可能被新的数字货币取代；比特币作为网络虚拟货币，不足以抵御黑客攻击；比特币与传统的货币和信用体系发生冲突，它发展得越成功，政府就越有可能对其加以限制。

通过Ray Dalio所表达的观点，我们或许对比特币有了更深的了解。以下为Ray Dalio于2021年1月28日在LinkedIn上发表的原文：

我写这篇文章的目的是说明我对比特币的真实看法。希望大家注意我在这篇文章中所表达的，因为它比我对新闻媒体发表的关于比特币的看法更真实。

我发现大多数想要推广比特币的人和反对比特币的保守派都会以他们自己的观点解读我的观点，以获得更多的支持。

但是，就像我评论过的大多数事情一样，实际上，比特币的存在有利有弊，我只能尽可能准确地理解比特币。

重申一下，由于我不是比特币和加密货币方面的专家，我认为人们不能完全相信我的观点，这也使得我不认为我应该发表这篇文章。我知道一个人需要多少时间和精力才能在市场上形成有价值的意见，所以我没有自己的想法。

尽管如此，我被要求对比特币进行看似专业的评估，我发布此消息是为了提醒我，我最好提出自己的观点比特币数字货币是谁发明的，而不是被媒体歪曲。对于每个人，不要'不要太依赖我片面的意见。

我对读者的唯一要求是，请阅读我在这里写的内容，而不是关注媒体对我的报道。

比特币是一种新型的货币，通过一种被编入计算机的系统发明出来，我认为这是一个了不起的发明。

这种新型货币已经存在了大约 10 年，它作为一种货币和财富储备迅速普及，这是一项了不起的成就。

正如现有的基于信用的货币体系最初是建立起来的，比特币系统是炼金术，以很少或没有成本创造财富。

大约 1350 年，从美第奇家族开始，许多银行家依靠信贷积累了巨额财富。同样，比特币让其发明者和加入该系统的人变得非常富有，并有可能在颠覆现有货币体系的同时让更多人致富。

那些发明了比特币并支持使这种新货币成为现实的人在维持这一梦想并逐渐将比特币及其竞争对手转变为类似黄金的货币替代资产方面做得非常出色。

目前，像黄金这样的替代资产并不多，但世界经济对黄金的需求正在增加，因为所有的债务和货币创造都在不断创造，并将持续到未来。

由于世界经济的发展，对货币的需求越来越大，供应有限的财富资产，以及可以私人持有的资产，而这些可以私人持有的类似黄金的财富资产却没有很多，而且他们的市场相对较小，这让比特币及其竞争对手有机会在未来满足这些增长需求。

在我看来，比特币曾经被视为一种高度投机的想法，可能不会很快实现，而现在比特币已经逐渐让人们相信它会在未来很长一段时间内存在，并成为具有一定价值的资产价值。

对我来说，最大的问题是比特币的实际用途以及未来的需求量。由于供应是已知的，因此必须估计其需求以估计其资产价格。

我应该澄清我对比特币供应情况的看法。

虽然比特币的供应是有限的，但数字货币的供应是无限的，因为新的数字货币已经出现并将继续出现和竞争。所以比特币类资产的供应和货币之间的竞争会影响比特币和其他加密货币的价格。

实际上，我认为将会有更先进的数字货币取代比特币，因为事情就是这样发展的——新方式和新事物一直存在，最终将取代旧方式和旧事物。

由于比特币的运营模式有限比特币数字货币是谁发明的，没有太大的发展空间，所以我认为人们会发明一种新的、更先进的货币，最终取代现有的比特币。我认为这是比特币的风险之一。

正因为如此，“比特币供应有限”的说法并不像看起来那么真实，例如，如果黑莓手机在市场上供应有限，它就不值多少钱，因为它已经取而代之的是更先进、更智能的手机产品。

我仍然不知道为什么有些人不认为这是一个风险，但我仍然欢迎他们向我证明这不是我无理的担心。

同时，我很佩服比特币经受住了10年的考验，不仅是在时间维度上，还因为它使用的技术非常好，网络系统从来没有被黑过。

尽管如此，在网络犯罪远胜于网络防御的时代，我认为对于拥有数字/加密资产的人来说，网络风险仍然是不容忽视的。

当美国国防部不再有能力保护其系统免受黑客攻击时，人们不得不承认数字资产确实可以被黑客入侵。财产安全是黄金资产的优势之一，也是所有金融资产的风险之一。

实际上，我认为有朝一日我们很有可能会看到一个由数字组成的金融体系，其数字比目前公认的更容易受到破坏或网络勒索的影响。此外，这些情况正在以越来越快的速度发生，并可能威胁到传统金融资产的价值。

我指出了我认为的风险，但选择权在你。

虽然我知道比特币可以离线存储在“冷钱包”中，但这很难，而且真正做到的人并不多。

总的来说，我不认为比特币能够像我希望的那样抵御网络风险，因为它是数字化和互联的。我期待我的上述观点得到纠正。

从比特币的数字化（注：这里的“比特币”是指比特币和其他与之竞争的加密货币）中提炼出来，也存在关于比特币的隐私程度以及容忍度和监管强度的存在的问题。

关于隐私，比特币不太可能像一些人猜测的那样是私有的，毕竟比特币系统是一个公共账本，大量的比特币是以非私有的方式持有的。如果政府，甚至可能是黑客，想知道一个人的比特币持有量，那么这个人的隐私可能没有得到应有的保护。

而且，在我看来，如果政府想禁止比特币，大多数人将无法再使用比特币，这将导致对比特币的需求急剧下降。政府侵犯比特币的隐私和/或禁止使用比特币及其竞争对手并非不可能。

在我看来，比特币发展得越成熟，这种可能性就越大。

自 1694 年第一家中央银行（苏格兰银行）成立以来，政府有充分的合理理由想要控制货币并保护其在本国境内拥有唯一货币和信贷的权利。

当我站在政府官员的位置上，看他们做什么，听他们说什么，我很难相信在现有的货币和信用体系下，政府会允许比特币或黄金成为一个重要的更好的选择。

因此，我有理由怀疑比特币最大的风险正是它的成功。如果比特币成功了，政府就会采取措施扼杀其发展，而实际上政府确实有能力这样做。

在供需方面，比特币的供应量是已知的，但相对较长时间范围内的长期需求（因为这是一种长期资产）很难预测，主要是我上面提到的几个原因.

举个例子，由于我将比特币视为与黄金一样的另类资产，所以我请桥水的 Rebecca Patterson 及其同事计算私人持有的黄金的价值，然后将不同比例的黄金资产转换为比特币，以实现资产配置的多元化。

例如，假设 10% 或 20% 的比特币创造者想要转移一些比特币，假设 10% 或 20% 或 30% 或 40% 或 50% 的私人持有的黄金被转换为比特币去中心化资产。他们的数字资产投资黄金或股票，或者假设政府想要禁止比特币，并假设......

如果发生这种情况，那会是什么样子？结果反映了比特币高度不确定性的前景。

这就是为什么我认为比特币是一个在一个高度未知的未来中的长期选择，我可以投入一些资金并且我不介意我损失大约 80%。

这些是我作为外行人对比特币的看法。我一直在寻找更正和更多信息。另一方面，我和布里奇沃特的同事一直在研究另一种储存财富的方法，所以请相信我们的努力。

参考资料：

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（本文未经授权，不得转载。）

编译 |雏菊

布局 |田晓娜