高盛 6 月加密货币报告的十大观点

原标题：《高盛 2021 年 6 月数字资产思想篇的 10 个亮点》原作者：Lou Kerner 原编译：Bite，火星财经

Goldman Sachs 2021 年 6 月的加密货币报告《数字资产思想篇》：美丽不在旁观者的眼中”（数字资产：“旁观者并不总是在旁观者的眼中”），60 页讨论加密货币生态系统，讨论加密货币在投资组合中的作用和平衡的观点。

虽然高盛报告的作者认为，区块链技术在未来的影响可能与互联网在过去几十年中的影响相同，但加密货币的未来仍不确定。

虽然高盛的报告有很多令人失望的地方，但我认为他们的观点会随着时间的推移而改变，因此我建议加密货币投资者阅读整个报告。考虑到报告很长而且大多数人不会阅读，以下是我在报告中发现的 10 个值得关注的亮点：

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高盛 2021 年 6 月数字资产思路的 10 个亮点1.高盛报告突出了对加密生态系统的广泛思考

一群支持者，其基本前提是美国政府允许货币逐步贬值。因此，世界需要像比特币这样值得信赖的替代品。

另一方面是反对者，他们认为加密货币没有传统估值方法所确定的有形价值。不幸的是，高盛在很大程度上属于后者。报告指出，支持者忽略了美元的储备货币地位得到了全世界的认可，并得到了 21 万亿美元经济体的支持。

2.高盛：在比特币据称在现实世界中扮演的三个角色中，我们认为其中任何一个都没有实现，包括价值存储功能。

高盛报告指出，比特币最初将实施点对点支付系统（即货币）。但是，这种数字货币的方法速度太慢，吞吐量有限，无法达到这个目的。高盛表示，比特币的波动性太大，无法作为交换媒介，而且其巨大的波动性使加密货币无法成为原油等大宗商品定价的计量单位。

最值得注意的是，该报告的作者认为比特币不适合作为长期价值储存手段，也不适合作为多样化的投资组合资产类别。有趣的是，高盛此前曾表示，黄金也不是可投资的资产类别。因此，比特币作为“数字黄金”并没有赋予数字货币任何价值。

3.关于比特币区块链：“比特币最大的成功在于刺激了区块链的发展，交易速度更快，功能更强大”。

高盛强调，以太坊在区块链上实现了去中心化应用（DApps）的功能，实现了智能合约计算机程序在区块链上的执行。高盛报告重点介绍了以下六个公链：

但高盛并没有深入解释为什么这六条公链，以及其他公链，如 Cardano、Hedera、Stellar、Casper 和 Avalanche 都被忽略了。

报告的第一部分（了解数字资产生态系统：比特币、区块链和网络3.0）以“区块链技术用例”结尾，仅简要讨论 DeFi。

4.高盛：“我们不认为加密货币作为一种战略资产类别可以为客户的投资组合增加价值。”

高盛报告将比特币描述为“加密货币中历史最悠久、市值最大的”。比特币并不是第一个加密货币，因为在 2009 年第一批比特币被开采之前，各方都对其进行了研究。

根据 CoinDesk 的数据，报告中的第二个说法是，按市值计算，比特币是最大的加密货币。

由于比特币在数字货币一词中的突出地位，高盛针对这种特殊的数字资产，提出加密货币不是可投资资产。根据以下 5 个标准，比特币至少不满足其中的 3 个。

1）在合同的基础上产生稳定性，可靠的现金流，如债券；

2）像股票一样，通过影响经济增长来产生收益；

3）用于投资组合 提供一致且可靠的多元化收益；

4) 降低波动性；

5）为对冲通胀或通缩提供可靠和一致的证据；

根据高盛“优化模型”，该模型考虑了波动性、风险溢价和夏普比率，比特币需要有 165% 的年回报率才能战略性地将 1% 的中等风险投资组合分配给比特币。自 2014 年 1 月以来，比特币提供了 69% 的年化回报率，远未达到高盛证明分配合理性所需的水平。

对我来说，这种观点完全是一派胡言，高盛报告的作者缺乏更多细节来否认一项在人类历史上表现明显优于其他任何资产的资产。

5. 高盛：“比特币的论点​​是数字黄金，价值存储存在三大缺陷。”

首先，高盛的报告不同意通货膨胀是不可避免的。但即使是这样，作者也不认为比特币是一种很好的对冲工具，因为数据不支持黄金在通货膨胀时期是一种很好的价值储存手段的论点。

其次，比特币价格下跌频率和幅度太高，无法提供价值存储应有的保证。

对于倡导金本位的人来说，比特币和其他加密货币不具备黄金的关键特性，使其成为比其他资产更好的价值储存手段。

这就是高盛让我失望的地方。该报告援引一位金本位倡导者的话说，“比特币目前规定的 2100 万个限制造成了相对稀缺，因为有很多加密货币，有些在功能上更优越。”商品在功能上是否优于黄金？

高盛的报告称，“中央银行几乎不可能购买比特币来补充其储备”，但没有提供任何理由。最后，该文件指出，由于相关性较低，比特币的表现不像黄金。因此，比特币不能成为数字黄金/价值存储。高盛不知何故忽略了这样一个事实，即在“价值存储”方面，它的表现远远好于黄金。

6. 高盛：“我们认为创建可靠的加密货币估值框架几乎是不可能的”。

没有价值，加密货币是一种资产，其升值很大程度上取决于其他人是否愿意为它支付更多费用，这对高盛客户来说不是一项好的投资。

7.高盛：“在我们看来，几乎可以肯定，标准普尔 500 指数将在未来十年走高”。

传奇加密货币 OG Wences Casares 长期以来一直认为比特币是世界上最大的非对称赌注。他告诉高盛，“比特币有超过 60% 的成功机会，在不到 10 年的时间里价值超过 100 万美元；有 25-30% 的机会不会消失十大加密货币，而是变得无关紧要（在这种情况下，它仍然有价格，但价格比现在低得多，每个比特币可能不到 1,000 美元）； 10-15% 的机会消失并变得一文不值。”

高盛试图将论点转向比特币，荒谬地声称美国股市在未来十年几乎肯定会上涨。

作为这一观点的证据，高盛写道：“在二战后的 10 年滚动期内，标准普尔 500 指数 97% 的时间都产生了正回报。”我很确定这就是 2008 年高盛对房价的看法告诉客户的地方。

8. 高盛：“需要监管来维持金融稳定和保护不知情的市场参与者”。

高盛表示，即使是加密货币的支持者也必须认识到美联储作为“最后贷款人”角色的重要性，但却没有注意到中央银行使用的政策创造了高杠杆，导致经济在大时代崩溃金融危机。

报告接着说，加密货币市场不可避免地出现信用危机十大加密货币，缺乏最后贷款人使得无法弄清楚如何恢复。

最后，作者出人意料地忽略了这完全是一场自信的游戏。对美联储和世界各国央行的信心也在减弱。

高盛仍然对加密货币的发展方向持观望态度，没有意识到正在发生的巨大变化。

9. 高盛：“我们不应低估监管加强的影响，尤其是来自美国的监管”。

高盛没有提到世界上正在发生的大规模监管套利，新加坡、瑞士甚至萨尔瓦多等具有远见的国家正在经历大量资本和工程师的涌入，他们正在推动加密货币的创新，而不是扼杀它.

10.Goldman Sachs：在某种程度上，ESG（环境、社会、治理）的支持者可能会考虑远离加密货币活动，比特币的创造会产生能源浪费，甚至加密货币都用于非法活动。

但更重要的是，高盛的报告没有提到加密通过金融包容性或身份识别等简单流程改善数十亿人生活的潜力。对于像我这样的加密货币支持者来说，很难想象一个世界不会让加密货币成为人类历史上 ESG 的最大避风港。

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