我国股市“羊群效应”的成因及对策

【摘要】本文以行为金融学的相关理论为基础,运用行为金融学的分析方法,对我国股票市场羊群效应的成因及影响进行分析,并在此基础上提出相应的解决方案。

【关键词】 股市羊群效应解决方案

一、简介

行为金融学用“羊群效应”来描述投资者的这种羊群行为，即在一个投资群体中，单个投资者总是根据其他同类型投资者的行为而行动，别人买的时候买，别人买的时候买。别人买的时候。 别人卖的时候卖。

二、股市存在“羊群效应”的原因

一、投资人理由

我国股市的投资者可分为两类：一类是以散户为代表的个人投资者； 另一种是以基金为代表的机构投资者。

（一）个人投资者

个人投资者缺乏研究能力，盲目听从专家建议进行投资。 个人投资者，即散户投资者，缺乏专业的投资知识和训练，在从事证券投资时更倾向于以专家的分析和判断作为投资决策的依据。 心理学研究还表明，在群体活动中，容易出现去个体化倾向，个体的自我判断和自我意识变弱，更容易采取与他人相同的行为。 当投资者做出与他人不一致的决策时，投资者很容易改变判断，选择与他人一致的行为。 这样，投资者群体内部的相互影响就引发了羊群效应。

（二）机构投资者

对于机构投资者而言，基金经理的过往业绩和专业声誉对其职业生涯和薪酬有着重要影响。 如果一位基金经理采用了与大多数基金经理不同的投资策略，却没有取得高于行业平均水平的业绩，其职业声誉将受到极大的负面影响，进而阻碍其企业事业的发展。 因此，基金经理通常会采取与其他基金经理相同的投资决策，以降低因投资失误而被解雇的风险，从而导致基金的羊群行为。

2、市场原因

（一）我国证券市场信息披露制度及相关法律法规不健全。 我国的股市和投资者对政策非常敏感，被外界称为“政策市场”。 比如2007年5月30日，印花税上调政策出台后，投资者认为政府会打压股市，疯狂抛售股票。

（二）我国股市投资者结构仍以散户投资者为主。 从投资者数量来看，散户约占我国股市的90%。 从日成交量占市场成交量的比例来看，近年来个人投资者日成交量约占市场成交量的90%。

(3)我国股票市场是一个不成熟、不规范的市场。 上市公司将股市视为吸金场所，基本无视中小投资者利益，在分红政策上不分红或少分红，投资者难以获得应有的投资回报。 这样的市场弥漫着浓厚的投机氛围，很多参与者只关注股价差异带来的收益，而没有关注对上市公司经济效益的分析和研究。

三、“羊群效应”对股市的影响

1.帮助股市涨跌，影响股价的稳定

当股市中的个人投资者受到“羊群效应”影响时，往往会追随其他主体的行为进行投资，加剧了股市的暴涨暴跌，这将对股市的稳定产生巨大的影响。股市。 例如比特币暴跌暴涨存在羊群效应，在“牛市”中，投资者一味追涨，忽视了股票的​​真实价格，导致股票价格远远超过其应有的价格，导致股市出现严重的泡沫。

2. 金融市场价格不稳定和脆弱性增加

“羊群效应”产生的基础主要是信息不畅通和信息不对称。 一旦新的信息流出现，“羊群效应”很快就会瓦解，其脆弱性可见一斑。 加之中国股票市场本身存在的先天制度缺陷、信息垄断、基金试点阶段不规范等因素，证券投资基金作为机构投资者的运作与预期的功能定位存在一定程度的偏差，这将在一定程度上极大地加剧了金融市场价格的不稳定性和脆弱性。

4. 股市羊群效应的解决方案

投资者的羊群行为加剧了我国股价的不稳定性，股指在短时间内暴跌，对市场产生了巨大的破坏力。 但羊群行为无法完全消除，只能减弱。 为使我国证券市场健康稳定发展，可从以下几个方面入手：

一、完善金融体系，加强金融监管

目前比特币暴跌暴涨存在羊群效应，我国仍处于转型期。 在这个过程中，人们往往会留下灰色地带，我国股市也不例外。 违法乱纪、执法不严等现象时有发生。 因此，有必要完善金融体系和法律规范。 根据证券市场实际发展中的新情况新问题，结合西方成熟市场的经验，适时制定适应市场发展需要的法律法规和实施办法，加快金融发展。 制度建设，进一步保障了证券市场的健康发展。

2、加强上市公司信息披露，扩大信息披露范围

为营造尽可能公平的竞争环境，削弱市场“羊群效应”，有必要督促上市公司及时、全面、真实地披露信息，减少信息不对称。 证券交易所作为上市公司发行股票的直接管理人，首先要及时了解和披露上市公司的相关信息，及时将上市公司的财务信息和重大事项告知投资者。 对存在重大问题的上市公司，要及时向市场发布预警提示，有效吸引投资者关注。

3.完善机构投资者的评价和薪酬体系

改革基金评价体系，应更加关注基金管理人在几年内获得的平均收益率，即关注基金管理人的长期一贯业绩，引导基金管理人进行投资价值而不是投机。 同时，改革基金经理的薪酬体系，减少短期业绩对薪酬的影响，使基金经理能够坚持自己的投资理念和风格，而不必参与市场炒作。

4、加强投资者教育，倡导价值投资理念

加强投资者教育，倡导长期投资和价值导向的投资理念。 电视、报纸、网络等媒体的财经节目也要宣传价值投资。 证券公司营业部在开展投资者教育时，要引导投资者更多关注上市公司的业绩、发展前景、管理水平等，鼓励投资者选择价值股长期持有。 投资者在投资基金时，也应更多关注基金的长期平均回报，而非短期表现。 投资者的投资理念越成熟、越理性，市场的羊群效应就越小。