布雷顿森林体系崩溃与金融危机的深层关系

今天我们就来谈谈布雷顿森林体系崩溃的深远影响。 笔者认为，布雷顿森林体系的崩溃降低了金融危机发生的概率。 这场危机和欧盟 2010 年的债务危机都与布雷顿森林体系的崩溃有关。 本文部分文字摘自《中国房地产业何去何从？

1. 货币简史

第一次世界大战和大萧条

虽然一战前各国的货币都变成了纸币，但是各国的纸币还是和黄金挂钩的。 各国中央银行规定，可以用一定数量的本国货币向中央银行购买黄金，也可以通过向中央银行支付黄金来换取黄金。 货币。 这本质上还是在执行金本位制。 同样，由于各国货币都含有黄金成分，因此各国的汇率实行固定汇率制。 第一次世界大战后，当时主要发达国家都卷入了战争，各国都在战争中投入了大量资源，导致国家财政吃紧。 为战争筹集资金的方式。 新发行的货币产生新的购买力，立即冲击固定汇率制度。 它使世界各国的固定汇率制在战争时期变成了浮动汇率制。

“随着战争的爆发，金本位制度突然崩溃的最直接原因是中央银行希望保护其黄金储备免受外部影响。战争可能导致对黄金的需求，无论是作为财富储存还是作为支付手段，尤其是对其他国家而言，需求猛增，因此如果中央银行继续用黄金交换纸币和其他债券，他们必须预见到黄金被快速掠夺的可能性普遍认为，黄金现金储备出现赤字甚至大幅下降，将严重影响公众对央行票据发行的信心，进而影响该国货币的未来的确，作为一般规律，中央银行必然合法持有一定数量的黄金以换取其发行的纸币；而黄金储备的大量流失无疑涉及疏忽这项职责，因此必须加以防止。” （[瑞士]古斯塔夫·卡塞尔《1914 年后的货币与外汇》比特币与金融危机的关系，第 5 页）

由于通货膨胀的影响，人们对金本位带来的物价稳定念念不忘。 一战结束后，世界各国开始重建金本位体系，规定货币的含金量。 但是，这带来了非常严重的后果，就是在1929年的大萧条时期，各国无法通过货币政策刺激经济，大萧条时期出现了严重的通货紧缩。

“在20年代初，回归金本位的愿望非常强烈。然而，很多人注意到，即使没有通货膨胀，也没有足够的黄金来满足全球货币需求。1922年，热那亚经济建立在汇兑本位制解决这个问题，就是用可兑换外汇储备（主要是美元和英镑）和黄金来支撑国内货币供应，从而拯救黄金。” （[美国] Ben S. Bernanke，“大萧条”，第 84 页）

“近年来，研究得出结论，大萧条的核心原因是世界各国货币供应量的崩溃，导致 20 年代末和 30 年代初的总需求急剧收缩和价格下跌。大多数最近的作者进一步指出，“全球货币供应量的急剧收缩是由于技术缺陷和大多数国家在 1920 年代后期采用（或重新采用）的国际金本位制管理不善造成的”。 （[美国] Ben S. Bernanke 的“大萧条”，第 123 页）

大萧条开始后不久，金本位又开始动摇。 ”从1931年7月中旬到9月19日，英国损失了2亿多英镑的黄金和外汇。9月19日，纽约英镑兑美元汇率跌至4.17美元。与面值，美元升值16.7% 当晚，英国央行宣布其黄金储备已经下降到无法再维持金本位的地步，次日政府宣布停止支付黄金并放弃它发起的金本位制。” （甘兴迪，《经济增长与汇率变化：一百年的美元汇率史》20页）

二战后

在此过程中，西方主要经济体屡屡举步维艰。 1933年7月，伦敦会议开始讨论恢复金本位制。 好景不长，随后二战爆发。 与第一次世界大战一样，各国在第二次世界大战期间放弃了金本位制。 二战后，1944年的布雷顿森林会议确定了美元的含金量。 各国货币与美元挂钩比特币与金融危机的关系，实行固定汇率制度。 二战后形成的布雷顿森林体系确立了美元作为国际结算货币的地位。 美元与黄金挂钩，各国货币再与美元挂钩。 美国政府承诺所有国家都可以用美元兑换黄金。 在贸易基本平衡的情况下，这样处理问题不大，但是美国的贸易越来越不平衡了。

图 1 美国净出口

资料来源：赵立南。 中国房地产业路在何方？ [M]. 广西：广西师范大学出版社，2018.

图 2 美国联邦政府预算盈余和预算赤字

据消息来源：赵立安。 中国房地产业何去何从？ [M]. 广西：广西师范大学出版社，2018.

二战后，美国在相当长的一段时间内同时实现了贸易平衡和政府支出平衡，但这两者在1970年代都发生了变化。 1971 年 8 月 16 日，尼克松总统宣布美国将停止外国所有权。 美元换成黄金，单方面结束了已有25年历史的国际货币机制。 布雷顿森林体系解体后，世界各国从固定汇率制度过渡到浮动汇率制度。

图3 英德日法对美元汇率

资料来源：赵立南。 中国房地产业路在何方？ [M]. 广西：广西师范大学出版社，2018.

20 世纪 70 年代是世界经济的多事之秋。 越南战争、中东战争、石油危机和贸易失衡困扰着全球经济。

2. 货币学派与金融危机

货币发行量飙升

以弗里德曼为代表的货币学派就是在这样的背景下诞生的。 在布雷顿深林体系之前，发行货币很困难。 因为货币是以黄金为基础的，货币的发行依赖于黄金的开采。 布雷顿森林体系之后，货币流通量迅速增加。

图 4 黄金价格与美国 M2 流通量