一夜之间，比特币暴跌！ 罪魁祸首找到了！

美国银行 5 月份的最新调查显示，比特币是目前华尔街上最拥挤的交易，但这一说法已被驳斥。 零对冲指出，这根本不可能，因为受比特币资产类别结构的制约，华尔街机构无法大规模参与比特币炒作。

除此之外，摩根大通还指出了比特币绝对不是最拥挤交易的另一个原因：因为在过去两个季度中，机构投资者正在从比特币转向传统黄金。

摩根大通的量化分析师 Nick Panigirtzoglou 解释说：

“比特币的流动性状况持续恶化，机构投资者将继续撤资。 过去一个月，比特币期货市场经历了自去年 10 月开始飙升以来最快、持续时间最长的清算。”

他说，这不太可能是“最拥挤的交易”应该是什么样子，如下面摩根大通比特币期货头寸的代理图所示。

下面两张图显示，机构资金正在迅速撤出比特币市场。

如图7所示，以美元计，今年Q1散户资金流入较上季度明显加速，而机构投资者资金流入仅温和增加； 对于负数，即流出。

图 8 显示了比特币的数量。 如果按比特币数量计算，前三季度散户持币数量相对稳定，而机构投资者则大幅减持，今年Q2甚至转负。

Panigirtzoglou 指出，在过去一个月中，至少 CTA 和加密基金等动量交易者都在外流。 他加了：

“这种抛售可能会在未来几周继续，因为我们的短期回溯期动能信号自 2020 年 3 月以来首次进一步跌至负值区域。”

Panigirtzoglou 解释说，这很重要，因为在昨天的清算浪潮中，每个人都在拼命寻找超卖的迹象。 他说：

“当这些动能信号从正面变为负面时，我们通常会观察到资产价格的突然变化。 由于较长的回溯期动能信号仍处于积极区域，比特币可能距离超卖还有相当大的距离。”

Panigirtzoglou 表示，跌至 26,000 美元将自动将该指标转为负值区域。

同时他发现，在资金流出比特币基金的同时，资金流入了黄金ETF比特币会跌到负数吗，扭转了2020年第四季度和今年年初的流出趋势，如图4所示。

图 5 显示比特币会跌到负数吗，在清算比特币期货的同时，黄金期货的多头头寸正在增加。

据摩根大通称，这表明机构投资者似乎正在从比特币转向传统黄金，扭转了前两个季度的趋势，但尚不清楚是什么原因导致他们转向：

或许是因为机构投资者预见到比特币前两季度的上涨趋势即将结束，为了防止比特币大幅下跌，转而转向更为稳定的黄金。

或者，他们可能认为比特币目前的价格相对于黄金来说太高了，所以他们做了与前两个季度相反的事情，卖出比特币买入黄金。

摩根大通报告中的另一个值得注意的发现：它估计比特币的公允价值应该接近 35,000 美元。

这种公允价值模型是基于比特币/黄金波动率接近4的假设。因此，摩根大通认为比特币目前的市场估值明显过高。

目前，比特币不仅失去了马斯克的“青睐”，还面临多重利空消息。

18日晚，央行发文，三大金融行业协会发声：虚拟货币交易服务涉及

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